银行间债券回购 人民币出境又添新渠道

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    央行近日发布《关于境外人民币业务清算行、境外参加银行开展银行间债券市场债券回购交易的通知》(下称《通知》),批准境外人民币业务清算行、境外参加银行开展银行间债券市场债券回购交易。

    《通知》显示,已获准进入银行间债券市场的境外人民币清算行和参加行,可开展债券回购交易,其中正回购的融资余额不高于所持债券余额的100%,且回购资金可调出境外使用。

    境外机构进入银行间债券市场这一政策由来已久,且可参与的业务范围不断增加,此次《通知》也将业务范围增加至债券回购交易。在多家机构看来,央行的新措施将利好国内债券市场。

    境外人民币业务清算行是指在已建立境外人民币清算安排的境外地区(包括香港、澳门、台湾)开展人民币清算业务的机构;境外参加银行是指根据有关规定开展跨境人民币结算业务的境外(包括香港、澳门、台湾)商业银行。

    清算银行和参加银行的职责是满足离岸人民币市场的资金需求,而这些需求主要来自贸易方面的结算需要。随着人民币国际化的发展,采取人民币结算的贸易量也在逐步增加,因此清算行的职责是提供相应的人民币贸易结算需求的资金。

    华创证券固收团队分析认为,放开这些银行参与银行间回购市场的目的是为这些银行提供人民币融资的新渠道,正回购融资可以调出境外使用。这些银行此前一直在离岸人民币市场融资,融资成本较高。而目前境内银行间市场回购利率很低,对清算银行而言意味着融资成本的下降,但是对中国债券市场而言,意味着回购融资的资金需求有一定的增加。

    国信固定收益团队也认为,以往境外机构参与境内债券市场投资主要依赖于境外人民币资金供应即CNH,由于人民币存在贬值预期,因此导致CNH利率很高,目前1年期CNH利率大致在3%以上。而央行的《通知》可令海外机构利用境内回购市场来融得便宜资金(目前隔夜利率在1%~2%之间),因此会极大地降低海外机构参与境内债券投资交易的资金成本。

    国信证券预计,该措施目前在成本端利好国内债券,可想象,伴随境外投资境内债券额度的进一步放大,境外机构可以以更便宜的资金获得更大的债券投资规模。

    中信建投宏观债券分析师黄文涛对《第一财经日报》表示:“这一规定允许清算行和参加行在银行间市场享受低成本融资进行套利操作,虽然短期内带动增量资金入场的数量有限,但随着人民币国际化进一步推进、进一步放开银行间市场,这种套利机会将吸引更多的境外机构进场。同时,清算行和参加行在银行间市场逆回购操作融出资金也有利于货币市场资金利率的稳定。”

    早在2010年,央行就曾发布通知,允许境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场。今年以来,监管层加快了外资机构进入银行间市场的审批的进度,目前已经有相当一部分境外投资机构在银行间市场投资固定收益类产品。

    5月初,央行曾发布公告称,批准有QFII、RQFII或人民币清算资格的32家外资机构进入中国银行间债券市场。

    一名外资行债券分析人士对《第一财经日报》称:“进入广阔的银行间债券市场是很多机构的最终诉求,因为市场上流通最好的产品都在这里,如国债、政策性银行金融债、短融、中票等。加快开发银行间债券市场也是顺应人民币国际化、资本账户加快开放的政策,人民币走向国际化的深层次要求就是国际投资人投资以人民币定价的资产。”

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